文 | 一刻商业炒股线上配资平台，作者 | 燕辞格，编辑 | 以安
短短三年半， "中概股最年轻女 CEO "诞生在斗鱼。
2025 年 1 月 16 日，游戏直播巨头斗鱼宣布一项重要人事任命：董事会任命任思敏为公司联席 CEO，即日起生效。
创始人兼 CEO 陈少杰涉嫌开设赌场罪在 2023 年底被捕后，斗鱼陷入长期动荡——由盈转亏，头部主播出走，股价暴跌，用户加速流失，盈利能力持续下滑。2024 年第三季度，斗鱼录得调整后净亏损 3980 万元，相比之下，去年同期的经调整净利润为 7190 万。
在动荡之中，1996 年出生，入职斗鱼时间不算久的任思敏，迅速由陈少杰的行政助理，跃升至副总裁，成为斗鱼在创始人缺位时期的实际管理者，并最终上任斗鱼联席 CEO，成为行业热议的焦点。
当下，这位年轻的 CEO 能否带领斗鱼走出困境？
1、任思敏，凭何实力带领斗鱼？
入职斗鱼不到 4 年，任思敏的晋升轨迹可以说是"三级跳"。
据公开资料，任思敏于 1996 年出生，在 2017 年 11 月获得华威大学硕士学位，2021 年 6 月加入斗鱼，最初几年主要担任陈少杰的行政助理。
值得关注的是，在陈少杰被捕的风波之中，任思敏作为刚刚加入 2 年半的"新人"，在一众斗鱼"老将"中脱颖而出，火速晋升。
2023 年 11 月 14 日，陈少杰被成都警方逮捕前 2 天，年仅 27 岁的任思敏刚刚被任命为副总裁。据彼时的斗鱼人力资源部公告，任思敏的新职务为"带领 PMO 部门负责各业务线工作流程的最终审批和业务合规，辅助各业务线负责人推进开展工作"。
陈少杰，图 / 斗鱼直播微信公众号
10 天后的 24 日，斗鱼成立临时管理委员会，其中任思敏以副总裁的身份，与公司董事、首席战略官苏明明，公司董事、副总裁曹昊，三人组成临时管理委员会管理公司运营。
在临时委员会期间，任思敏被形容为斗鱼的"最高管理者"。据 36 氪报道，她负责各业务线工作流程的最终审批和业务合规，同时辅助各业务线负责人推进开展工作。
今年 1 月 16 日，斗鱼公告显示，任思敏即日起被任命为公司联席 CEO，同时解散此前成立的临时管理委员会。
95 后任思敏成功成为"中概股最年轻女 CEO "。而从斗鱼内部来看，相比 2015 年加入斗鱼的苏明明、曹昊，任思敏同样称得上"新鲜血液"。
不难看出，任思敏在斗鱼地位特殊，可谓陈少杰"心腹"。此次任思敏上任 CEO，反映着陈少杰在斗鱼的影响力仍然不小，也同时代表斗鱼从过渡期走入新的阶段。
在整个 2024 年的临时委员会期间，斗鱼的一些新尝试反映出任思敏的治理思路。
2024 年初，斗鱼宣布进行内部组织架构、人事调整，新成立了内容生态部，负责主播内容产出、厂商合作及搭建赛事生态体系等内容。另有媒体报道称，斗鱼将公司的内容生态事业部重组为主播、赛事、厂商三大事业部，藉此推动转型。
从 2024 年的具体措施来看，斗鱼延续了上述改革中的两个方向：围绕主播、赛事打造出更多 IP，力图做强平台的内容；深入与厂商的合作，推动自身业务多元化转型。
在主播运营及赛事体系上，斗鱼围绕头部主播推出了主播定制化内容、官方赛事二路解说、主播冠名粉丝对抗赛，并在平台上给予这些内容相应的流量权重，在平台外给予曝光推广的支持。
斗鱼联合王者荣耀新年活动，图 / 斗鱼直播微信公众号
在加深游戏厂商的合作上，斗鱼则展现出多元的业务拓展方向：与和平精英、王者荣耀、LOL 手游等 10 款游戏达成合作，通过平台主播、内容、活动推广游戏道具，从而发展游戏广告、游戏道具售卖、声音社交、游戏会员等业务。
如今，作为新任联席 CEO，任思敏面临的挑战仍然巨大。
一方面，头部主播的流失问题亟待解决，斗鱼在内容上难返全盛时期。自陈少杰被捕后，包括 "PDD"、" 旭旭宝宝 " 等在内的多位头部主播相继离开平台，也带走了大量粉丝用户。
另一方面，抖音、快手、B 站等平台竞相加码游戏直播，斗鱼的竞争压力在不断加大。2024 年，巨头纷纷走向互通，腾讯向抖音开放《王者荣耀》等多款热门游戏直播权限，斗鱼不再"大树底下好乘凉"。
2、陈少杰被查，斗鱼在动荡中求生
创始人陈少杰被捕，拉开斗鱼动荡的序幕。
2023 年 11 月 22 日，成都都江堰市公安局发布警方通报：经侦查查明，斗鱼创始人兼 CEO 陈少杰涉嫌开设赌场罪，已被依法执行逮捕。2024 年初，有消息传出陈少杰已取保候审，面临判处实刑。而据法律人士推算，陈少杰具体量刑或在 5-7 年之间。
这位将斗鱼带到纳斯达克的掌舵人，已然确定难返昔日辉煌。随之而来，斗鱼遭受多方面打击，股价一度跌至 0.739 美元 / 股的低位，市值由上市时的 37.3 亿美元跌至不足 3 亿美元，濒临退市。
2019 年斗鱼在纳斯达克上市，图 / 斗鱼直播微信公众号
与之同时，是斗鱼头部主播的流失。其中，"一条小团团"，炉石传说头部主播"狗贼"后续均传出涉及相关案件而停播，" PDD "、"大司马"选择长时间停播，"旭旭宝宝"跳槽至抖音等。
在 2024 年一季度财报中，斗鱼披露，公司主动向政府部门退还 1.117 亿元涉案收益。同时，2024 年一季度由盈转亏，调整后净亏损 8570 万元；总营收 10.4 亿元，同比下降 29.9%；直播收入 8 亿元，同比下降 41.5%。
在动荡期，斗鱼先后进行两次大手笔分红，颇受争议。
第一次在 2024 年 7 月，斗鱼董事会批准派发特别现金股息，每股普通股 9.76 美元，总额约 3 亿美元。按照彼时持股比例，大股东腾讯、被捕的陈少杰分别获得 1.1 亿美元、0.5 亿美元分红。
第二次在 2025 年 1 月，与任思敏上任联席 CEO 同时，斗鱼再次宣布同等规模的分红计划，向股东派发每股 9.94 美元的特别现金股息，总额同样约为 3 亿美元，预计将于今年 2 月 20 日左右支付。
斗鱼关于再次分红及新任联席 CEO 的公告，图 / 斗鱼上市公司公告
两次派息，据粗略估计，腾讯、陈少杰分别可获得约 2.2 亿美元、1 亿美元分红。
激进的分红决策被市场与新任联席 CEO 任思敏深度绑定，其中首次分红是在她主导的临时管理委员会期间，第二次分红被视为任思敏上任后的"首个重大决策"。
大额分红的举动确实在短期内拉升斗鱼股价。首次派息宣布后，斗鱼股价猛涨 42.49%，报收 17.94 美元 / 股，市值回到 5.68 亿美元；第二次派息宣布后，斗鱼股价大涨 27.66%，报收 15.69 美元 / 股，市值为 4.96 亿美元。
但通过分红提升股价、投资者信心的行为，长期来看收效甚微——首次派息后，斗鱼股价随即陷入下跌趋势。在盈利能力持续恶化的情况下，斗鱼连续大额分红，反而让市场担忧后续的现金流是否稳定，进而影响长期运营能力。
据 2024 年第三季度末，斗鱼的现金及现金等价物、受限现金、短期和长期银行存款约为 6.247 亿美元。这意味着，再次分红后，斗鱼账上资金仅剩下 3 亿美元左右。
3、斗鱼掉队，最终结局是和竞争对手合并？
斗鱼的未来如何，当下仍是未知数。
临时管理委员会期间，任思敏未能扭转斗鱼的颓势。前述改革措施的确促进了斗鱼的业务多元化转型，但在核心的直播业务上却难以"力挽狂澜"，遏制住用户流失的趋势，改善持续下滑的盈利能力。
从 2024 年第三季度财报来看，斗鱼"创新业务、广告及其他收入"录得营收 3.11 亿元，同比增长 49.4%，占总营收比重从 15.3% 提升至 29.3%，但核心的直播业务录得营收 7.52 亿元，同比下降 34.7%。
斗鱼 2024 年第三季度财务数据，图 / 斗鱼 2024 年第三季度财报
整体盈利能力上，斗鱼在 2024 年第三季度录得总营收 10.63 亿元，同比下降 21.8%，录得净利润 340 万元，同比下降 96%，录得调整后净亏损 3980 万元，相比之下，去年同期的经调整净利润为 7190 万。
盈利能力恶化背后，是用户的不断流失。2024 年第三季度，斗鱼移动端 MAU（月活用户）下滑至 4210 万，较 2023 年同期的 5170 万同比下降 18.6%；季度平均付费用户下滑至 340 万，较 2023 同期的 390 万同比下降 12.8%。
事实上，从历史数据来看，斗鱼的用户流失是近年来持续的趋势。2021 年第四季度，斗鱼移动端 MAU、平均付费用户曾分别达到 6240 万、730 万的历史峰值，此后便一直下滑。
与"老对手"虎牙相比，由于陈少杰事件的影响，斗鱼的颓势更加明显。
从 2024 年三季度财报来看，虎牙录得营收 15.38 亿元，同比下滑 7.6%，低于斗鱼的下滑幅度；虎牙游戏服务及广告收入同比增长 209.3%，比斗鱼业务转型更加成功；虎牙 Q3 移动端 MAU 为 8400 万，同比下滑 2.3%，用户粘性更强。
虽然斗鱼率先"掉队"，但游戏直播平台的下滑趋势却是一致的——压力来源于短视频平台的冲击下，直播行业的竞争格局变化。
近年来，抖音、快手、B 站等短视频平台纷纷闯入游戏直播领域，希望分得一杯羹，凭借流量基础、内容生态、直播福利，对虎牙、斗鱼两大游戏直播巨头形成强烈冲击。
最为明显的，是头部主播的持续流失。虎牙的王者荣耀头部主播"张大仙"为例，在转战抖音后，他在半年多时间便收获 5500 万粉丝，超过虎牙 4 年粉丝总量；斗鱼的"冯提莫"转战 B 站后，则获得了官方巨大的流量扶持，迅速成为新平台的"直播一姐"。
在这样的背景下，再次与虎牙重启合并，似乎成为斗鱼最为稳妥的选择。2024 年 9 月，据 36 氪报道，腾讯投资部已经和虎牙、斗鱼高层分别见面并进行了讨论，目的之一就是商谈合并事宜。
2020 年，虎牙、斗鱼曾在腾讯推动下试图合并，但最终因未能通过反垄断审查而告终。彼时，虎牙、斗鱼在营业额上的市场份额分别超过 40% 和 30%，合计超过 70%；在活跃用户上的市场份额合计超过 80%；在主播资源上的市场份额合计超过 60%。
如今，两家平台的市场份额有所下滑，当年的"互联网并购禁止第一案"似乎有可能松动，但反垄断审查的边界线仍有待厘清。
无论如何炒股线上配资平台，斗鱼需要尽快寻找出路，单一的游戏直播模式已难以支撑其未来发展。如何实现业务转型、重建竞争优势，将是斗鱼新任管理层面临的最大挑战。